Goldman Sachs corre atrás da Cambricon da China, enquanto a fabricante de chips de IA dispara

Goldman Sachs corre atrás da Cambricon da China, enquanto a fabricante de chips de IA dispara

Quando o assunto é desenvolvedor de chips de IA, um nome se destaca no cenário tecnológico da China: Cambricon Technologies, ou Hanwuji, como é conhecida localmente. A empresa, que projeta chips de IA sob contrato, viu suas ações dispararem incríveis 130% nas últimas semanas. Em um mercado dominado por gigantes como NVIDIA e AMD, o crescimento meteórico da Cambricon se tornou uma verdadeira surpresa, mas por trás dos números impressionantes há um risco significativo que pode impactar o futuro da empresa.

Cambricon, no auge de seus problemas financeiros, era conhecida na China como o “rei dos prejuízos”, acumulando até 5 bilhões de yuans (cerca de 970 milhões de dólares) em perdas até o final de 2024. Seus negócios estavam em declínio, especialmente após a inclusão da empresa na lista de entidades do Departamento de Comércio dos EUA em 2022, o que levou a uma grande retração em suas operações. No entanto, um curioso jogo de acontecimentos fez com que as restrições impostas pelos EUA ao exportar chips de IA para a China, especialmente a proibição das vendas da NVIDIA e AMD em abril de 2025, se tornassem um verdadeiro alívio para a Cambricon.

As restrições dos EUA essencialmente bloquearam a venda de chips de IA avançados para a China, criando um vácuo no mercado que a Cambricon rapidamente preencheu. Sem concorrência significativa no setor de chips de IA de alto desempenho, os negócios da empresa decolaram, e sua receita saltou de forma impressionante, aumentando em 4.348% para 402 milhões de dólares na primeira metade de 2025. Esse crescimento vertiginoso levou a Cambricon a alcançar uma capitalização de mercado de 90 bilhões de dólares, colocando-a no mesmo patamar de gigantes como a SK Hynix, apesar de sua receita ser apenas 1,4% da receita da sul-coreana.

Um dos aspectos mais impressionantes do novo chip de IA da Cambricon, o Siyuan 590, é sua performance. O chip entrega cerca de 90% da potência do NVIDIA A100, com uma performance teórica máxima (TPP) de 4.493, contra 4.992 do A100. Isso torna a Cambricon um concorrente forte, mesmo no mercado altamente competitivo de chips de IA. Porém, apesar do crescimento, a empresa enfrenta riscos consideráveis.

O Goldman Sachs, que já elevou sua previsão de preço das ações da Cambricon duas vezes nas últimas semanas, agora projeta um valor de 2.104 yuans por ação. No entanto, a empresa enfrenta um grande desafio: a concentração de clientes. Quase 80% de sua receita vem de um único cliente – a ByteDance, dona do TikTok. Essa dependência de um único grande cliente coloca a Cambricon em uma posição vulnerável, caso a ByteDance decida reduzir seus investimentos na fabricante de chips.

Além disso, embora o crescimento da Cambricon seja notável, ela não está sozinha no mercado de chips de IA na China. Gigantes como Huawei e Alibaba, com recursos financeiros praticamente ilimitados, também estão investindo pesadamente em chips de IA, aumentando a concorrência no setor da Cambricon.

Apesar desses riscos, o Goldman Sachs permanece otimista em relação à empresa, e o crescimento exponencial de Cambricon continua a chamar atenção. Embora a capitalização de mercado da empresa já pareça estar em uma bolha e possa enfrentar dificuldades no longo prazo, o impressionante crescimento nos últimos meses a colocou sob os holofotes globais. Só o tempo dirá se a Cambricon conseguirá manter esse ritmo e enfrentar a competição de outros desenvolvedores de chips, tanto domésticos quanto internacionais. No entanto, com sua capitalização de mercado já em níveis recordes, a trajetória da Cambricon será um caminho a ser acompanhado de perto.